双融优配本周奈飞财报将至软件股压力持续加剧

专题：聚焦美股2025年第四季度财报

奈飞联席CEO Greg Peters

　　作者：马丁・皮尔斯

　　奈飞（Netflix）！这家流媒体巨头将于周四发布第一季度财报，正式拉开科技股财报季的大幕。这也是奈飞放弃以 827 亿美元收购华纳兄弟探索旗下流媒体与制片业务后的首份季度报告，此前的交易干扰已然消除。

　　如今市场再度猜测：奈飞还能以近期约 15% 的年增速保持增长多久？这一增速远高于迪士尼（上一财年 8%）、华纳兄弟探索（2025 年 5%）等竞争对手。奈飞预计一季度营收增长 15.3%，但全年增速为 12% 至 14%。全年预期虽仍属可观增长，但更明显的放缓已不可避免，或许就在未来一两年内。

　　奈飞目前正依靠规模不大的广告业务拉动增长，但这一模式难以长期持续。公司预计今年广告收入将翻番至 30 亿美元，而其总营收预计最高将达到 517 亿美元。它的广告业务究竟还能扩大多少？据市场研究机构 eMarketer 测算，今年美国流媒体广告市场规模仅 370 亿美元，远低于美国社交媒体 1330 亿美元的广告市场，且行业竞争极度拥挤，从 YouTube、亚马逊到迪士尼、华纳兄弟探索均在争夺市场份额。

　　除此之外，奈飞还在通过提价支撑增长 —— 公司于 3 月宣布了最新一轮涨价，但此举也需付出代价。自 2017 年以来，奈飞无广告套餐价格几乎翻倍。正如有线电视行业所经历的，长期提价终将导致用户流失，而取消奈飞订阅远比注销有线电视简单。奈飞无疑认为，对价格不满的用户会降级至含广告的低价套餐，该套餐每月仅需 8.99 美元，仍十分划算。但对许多用户而言，无广告观看体验一直是奈飞的核心吸引力之一。

　　奈飞仍是流媒体行业难以撼动的龙头，但其高于行业平均的增长势头难以持久，高估值也同样无法维持。

　　软件股危机再临

　　股市中的软件板块究竟会跌得多惨？在短暂停歇数周后，企业软件股再现大规模抛售潮，市场对新型 AI 工具冲击传统软件业务的担忧持续升温。瑞银证券周四发布报告称，自去年 12 月以来，多家大型企业表示，今年在 AI 领域的支出增长，或将挤压其在其他软件上的投入。

　　瑞银表示，在其与企业客户的沟通中，超过半数都提及要 “控制” 非 AI 类软件的支出。投资者因此作出负面反应也就不足为奇。上周五，ServiceNow 与 Snowflake 均下跌约 8%，Salesforce 下跌 3.5%；即便网络安全股也未能幸免，帕洛阿尔托网络、CrowdStrike 分别下跌 6.7% 和 4%。

　　此前，网络安全公司一直未受投资者恐慌情绪影响，市场普遍认为 AI 会让黑客入侵系统变得更容易，网络安全的重要性将进一步提升。然而越来越多的迹象显示，AI 企业或许会直接切入并接管网络安全业务。

　　今年跌幅最惨重的个股包括软件设计公司 Figma，其市值年内已蒸发一半，上周五企业价值仅 79 亿美元 —— 不足 2022 年 Adobe 计划以 200 亿美元收购其价格的一半，该笔收购最终因反垄断反对而告吹。达斯汀・莫斯科维茨创办的协作软件公司 Asana，年内股价也已大跌 60%。

　　其他要闻

　　・据两位知情人士透露，Meta（元宇宙平台公司）正聘请三名 OpenAI 高管，这几位高管曾牵头主导 ChatGPT 开发商的重磅 “星门” 云计算与数据中心项目，标志着 AI 基础设施人才争夺战显著升级。

　　・荷兰车辆监管机构周五宣布，特斯拉已获准在荷兰销售其驾驶辅助软件，这是该服务有望在整个欧盟地区开售的关键一步。

　　・AI 云计算服务商 CoreWeave 周五表示，已与 Anthropic 达成多年协议，将开发并运行其 Claude 系列 AI 模型。该公司预计今年晚些时候为 Anthropic 部署首批服务器。双方未披露交易金额。